00632r下市條件

由於台股「牛長熊短」的特性，我都會建議投資人，「盡量做多，不要隨意做空，因為一直做空很難賺到錢，除非，預判股災來臨，再以『台50反一』，也就是連結台50指數的反向型ETF來避險即可。」

請注意，我的主張是，「以『台50反一』來避險，而不是長期存『台50反一』」，這兩者之間有若天壤之別。在說道理之前，先講個讓我印象極為深刻的故事。

大約2019年11月，我去竹科某上市公司演講，會後，一位工程師苦惱的問我，「燕俐老師，我在年初台股漲破萬點時，直覺性的認定未來會崩盤，因此，開始買進『台50反一』，而且是用最保守的方法，每月分批買進，也就是從12元多的價位開始存，沒想到，今年快過完了，大盤已經漲破11500點，『台50反一』也跌到剩下10元，我可以繼續存，賭台股總有一天會反轉嗎？」

聽完，我感到十分訝異，工程師居然是用「賭」的心態，而非經過研究透徹，來買賣「台50反一」。然後，我就詢問他當時為何會認為「台50反一」可以長期存？他很有自信地說，「按照過去歷史經驗，台股上萬點，就是過熱的跡象，遲早會崩盤，買這種反向型的ETF，必賺無疑！」

接著，我與他分享，「台積電股價很強，大盤看來還沒漲完，況且，每一次的金融環境和條件不一樣，很難說上萬點後，大盤必步入熊市；『台50反一』只能當避險，也就是滿手現股，又擔心台股回檔，略為配置即可，如果長期重壓『台50反一』，隨著台股趨勢走多，只怕績效會很淒慘。」

我建議工程師應適時停損，但最終不確定他怎麼處理。2021年中，台股一度漲到18000點，「台50反一」也就節節敗退，掉到5元多附近，如果工程師沒有停損，他的第一筆交易，至今大賠近六成，對一名普通上班族來說，會是很大的損失。

為何「台50反一」絕對不能長期存？道理很簡單，這檔ETF屬於反向型的ETF，代號是00632R，根據發行投信解釋，「盡可能追蹤台50指數單日反向一倍報酬的績效，為操作目標」，翻譯成白話文，就是00632R的走勢與0050相反，當0050上漲，00632R就會下跌；相反的，當0050走跌，00632R就會上漲。

所以，不少看壞台股，又不熟悉做期貨的人，就會買進00632R，賺取台股波段下跌的行情，可是，如果只想專一透過00632R的交易，來長期累積財富，就又大可不必。

一來，如前所述，台股牛長熊短，00632R從2014年10月底以19.99元發行以來，曾因爆發金融海嘯，最高漲至22.88元，但隨著景氣回升，淨值越走越低，以2021年10月底收盤價5.56元計算，重挫超過七成。（詳見圖）

再者，00632R操作不易，即使台股走空頭，期間也小幅反彈，一般投資人能否順利獲利，仍是未知數。投資界的共識是，這類反向型ETF，比較適合專業型的高手或法人機構，散戶們可以拿來短期操作避險，但千萬不要長期持有，或像存金融股一樣，分批每月買。

無法掌握00632R的屬性與進出時點的人，完全不碰、看看就好，也是一種安全的做法。

作者簡介_盧燕俐

理財專家，多家金控公司講師與地產顧問，現任華視《鈔錢部署》節目主持人。

1970年生，從臺大社會系、政大新聞所畢業後，歷任《聯合報》記者、《Smart智富月刊》副總編輯、《今周刊》出版部副總編輯、《萬寶週刊》編輯總監，並主持過寶島新聲廣播節目，及中視股市節目。

十五年媒體與投顧生涯，全省跑透透，拜訪過兩百多位上市、櫃企業負責人，看盡產業興衰；並結識許多傑出的基金經理人和投資高手，對股市、基金、ETF與地產等各投資領域，有融會貫通的獨特見解。近十年則廣受各大電視媒體邀約，分享獨特的投資理財心得，助一般民眾輕鬆學習理財。

本文摘自方舟文化《0050＋台股基金超額獲利很簡單！：「鈔錢部署」新概念，存股不如存台股基金！》

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考，投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

2020年底，元大原油正2 (00672L)下市，逾2.8萬人、近180萬張持股沒逃命成功，最後被用淨值清算。投資人似乎被嚇到了，我常常被問到某某ETF會不會下市？ETF下市主要條件有二：

1.規模(淨資產價值)太小：例如富邦發達(0058)、FH美國金融股(00767)。一但ETF規模太小就無法準確追蹤指數，投信也無法收到足夠的經理費用，就會讓ETF下市。根據目前的規定，ETF最近30個營業日平均規模，股票ETF小於1億元，債券ETF小於2億元，就達到下市門檻。

2.基金單位淨值（Net Asset Value, NAV)跌幅太大：依據規定，最近30個營業日之平均NAV(淨值) 如果較發行價累積跌幅達90%，就必須下市。以原石油正2 (00672L)為例，發行時的淨值為20元，但是2020年受到肺炎疫情重創，淨值跌到2元時達到累積跌幅達90%的門檻，後來金管會表示，考量市場波動加大，將原先規定3個營業日淨值低於2元就必須下市的清算標準，延長為前30個營業日。然而油價依然不振，原石油正2 (00672L)最後依然清算下市。

          原石油正2是槓桿型ETF，投資內容是買進原油期貨，期貨沒有漲跌幅，再加上2倍槓桿就會很恐怖，00672L曾經在一天跌掉40%，所以買進期貨的正2、反1型ETF，比較容易觸碰到淨值下跌90%的門檻。

但是如果是原型ETF，例如0050在2003/6/25成立時的價格是36.98，股價必須要跌到3.698元以下才有可能下市，以現在140元以上(2022年1月)的股價來說，容易嗎？原型ETF淨值就是幾十隻成分股的加權平均，跌掉90%就表示成分股紛紛重挫90%，非常的不容易啊！

所以如果你持有的是原型ETF，請你安心不要煩惱會不會下市，2020年3月0050重挫到67.25，有下市嗎？切勿庸人自擾！但是如果是持有正2、反1的投資人，就要注意了！原石油正2已經下市，下一檔有可能是誰？股價一路走低的元大台灣50反1(00632R)可能在候選名單內了，2014/10/23成立價格時價格為20元，一旦跌破2元就達到下市門檻。

反向型ETF就是跟大盤對作，2016年下半年大盤站上9000點後，在「萬點必崩」的歷史陰影下，不少投資人買進00632R來賭崩盤，導致成交量大增。然而在2017年5月站上萬點之後，大盤一路走高、買進反1的投資人開始住進套房。

反向型ETF是持有期貨，期間的轉倉成本會不斷的磨損ETF的淨值，而且也不可能發放股利，所以「長期持有、以拖待變」的策略並不適合反向型ETF。就算大盤只是在盤整，你持有的反1淨值仍會不斷地減少。

從00632R的股價線圖可以看出，2020年3月疫情爆發，股市重挫，相對的00632R的成交量遽增，就是避險、看空的買盤進駐，但是後面的發展大家都知道了，全世界努力印鈔票搶救股市，買進反1的投資人開心不到一個月，又住進套房了。

歷史總會不斷地重演，2021年5月爆發本土疫情，00632R的成交量又遽增，投資人大幅進場，然後又通通住進套房了。

反1就是跟大盤對賭，所以一定要觀察市場的氣氛。從2009年金融海嘯以來，美國就是用印鈔票來應付股災；世界各國都喜歡股市上漲，反1就站在趨勢的對立面。

當股市在高點且預期會下跌時，買進反1具有避險的功能，但是一定要先判斷整體的趨勢，而且反1不適合長期持有，所以要有停利、停損的觀念。我的建議有下面3點：

1.     停損：買進槓桿、反向型ETF就是賭博，一定要有停損的觀念，如果原石油正2 (00672L)投資人有設定停損(例如20%)，就可以後面躲掉下市的傷害。

2.     停利：2020年3月、2021年5月，買進00632R開心不到一個月，當你看到防疫逐漸進入軌道，而且政策偏多時，還是要適當的獲利了結。

3.     不要賭身家：賭博之所以會傾家蕩產，就是因為不斷的丟錢下去硬拗，一旦看錯趨勢就賠光光了。正2跟反1就是賭博，請你具備正確的認知，並嚴控投入的資金，賠錢就要停損絕對不要押身家。

經濟跟股市長期趨勢往上，反1絕對不可逆勢而為，反1也不能套牢就放著領股利，因為根本沒有發放股利。而且反1每個月的期貨轉倉，都是在不停地消耗淨值，就算大盤只是盤整，淨值仍然在不斷的減少，所以時間不站在反1這一邊，下市應該是遲早的事。

投資ETF應該了解其類型，具備正確的知識來操作，才可以避開風險。歡迎參考我的新書來學習ETF的正觀念。

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